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中秋备货提振,鸡蛋期现共涨

时间:2019-07-19
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  一、鸡蛋期货交易火爆

  今天大商所鸡蛋期货指数强势突破4500,创2015年以来新高。早盘和午盘两波放量上涨奠定了今天的基调,而尾盘增仓上行更显示了市场的火热。鸡蛋期货全天成交量超过43万手,为今年第二高;总持仓近37万手,日增仓2万多手,创2018年以来新高。成交活跃的合约表现如下:

  l 近月合约JD1907涨停,突破4400关口至4439,再创历史新高。上一次7月合约突破4000还是在两年前。

  l JD1908盘中最高5035,创今年新高,仅次于去年1808的5050历史最高点。最终收于5019,涨幅2.20%,成交量13,016手,持仓量20,328手。

  l 主力合约JD1909收于4688,盘中突破4700重要心理价位,创2015年以来9月合约新高。今日涨2.09%,成交363,246手,持仓238,654手,增仓23,876手。

  l JD2001收4244,涨1.87%,成交46,254手,持仓83,874手,减仓2,832手。

  l JD2005收3750,涨0.73%,成交3414手,持仓8970手,增仓254手。

  二、现货持续上涨增强市场看涨预期

  近半个月来,鸡蛋现货价格几乎直线拉涨。芝华鸡蛋价格指数由低点3.56元/斤涨至目前4.27元/斤,涨幅近20%,同比上涨32.5%。是什么原因推动现货价格的火爆?

  (一)梅雨季老鸡淘汰量增加,在产蛋鸡存栏恢复不及预期

  根据芝华数据统计监测,2019年6月在产蛋鸡存栏量为11.05亿只,环比减少0.14%,同比去年仅增加0.03%。6月份鸡蛋价格受梅雨季影响下跌,而淘汰鸡价格受猪价影响反而上涨,养殖户淘汰积极性增加,导致新增开产量小于淘汰量,在产蛋鸡存栏量恢复不及预期。

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  (二) 鸡龄结构仍年轻化,大蛋占比继续减少

  根据芝华数据监测,2019年6月鸡龄结构呈现年轻化的特点,大蛋占比由2018年12月份的51.87%一路下降至39.84%。中小蛋虽然逐步增加,但大蛋占比再度减少,库存依然不多,同时马上进入夏季高温天气将导致产蛋率下降,整体供应压力依然不大。

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  (三) 中秋备货逐步启动,库存低位运行

  升学宴和中秋备货陆续启动,替代品猪肉价格上涨、肉鸡止跌、蔬菜价格止跌上涨,鸡蛋需求有望再度回升。综合以上因素,近两周鸡蛋走货速度加快,贸易商库存大幅下降,维持低位运行。根据芝华数据监测,最新一周湖北黄冈贸易商周均库存量减少至2万件的低位,年比减少近1.9万件。

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  三、未来现货价格仍有上涨空间

  鸡蛋现货价格虽然已经远高于去年同期,但今年中秋行情才刚启动,未来仍有上涨空间。多重因素支撑中秋蛋价高点超过去年。

  (一) 淘汰

  由于6月份出现了低蛋价,高鸡价并存的情况,刺激了淘汰量的增加。中下旬部分地区一度出现集中淘汰现象。全国整体淘汰量也高于此前预估的正常淘汰水平。虽然淘汰增加,并不会改变未来在产蛋鸡存栏增长的趋势,但却会使行业产能增长的势头被压制和延后。因此,对应中秋需求高峰期的7-8月份市场供应会低于此前市场预期。

  (二) 高温

  今年3月世界气象组织发布消息称,“到2019年5月,太平洋上厄尔尼诺发展的可能性为50%至60%,但由于厄尔尼诺的发展有限,预计将是弱厄尔尼诺事件”。厄尔尼诺现象对中国而言也十分重要。虽然强度不如2016年,但仍可能造成登陆我国沿海的台风次数均较正常年份偏少,且北方的夏季易出现干旱、高温天气,而南方则非常容易发生低温、洪涝灾害。

  2019年6月中国天气呈现北高南低。6月15日至27日山东济南和河北石家庄的最高气温超过35℃,而南方武汉的最高气温没有超过35℃,广州仅有1天气温超过35℃。

  高温天气特别是持续10-15天以上的高温,将使蛋鸡的产蛋率下降5-10个点,同时鸡蛋的净重下降,减少市场鸡蛋供应。7-8月份全年中最热季节的到来,再加上厄尔尼诺的影响,北方容易出现高温干旱天气,影响产蛋率和单重,从而导致鸡蛋市场供应的减少。

  (三) 非洲猪瘟

  自2018年8月份以来大陆31个省、市、自治区均已经发生非洲猪瘟疫情。夏季气温较高,传播源增多,非洲猪瘟的形势严峻。6月生猪价格逐渐上涨,特别是6月中下旬,全国猪价进一步上涨,全国猪价指数从15.6上涨至17.2,涨幅达到了10%;6月下旬受华中和西南疫情影响,猪价止涨回落。预计7月份生猪价格将逐渐上涨,但因短期抛售的存在与需求的疲软,生猪价格的涨幅有限;7月底和8月份,随着需求的陆续启动(升学宴、开学等),我们预计生猪价格将再次上涨。

  今年中秋行情启动时,起点已经高于去年。去年对市场供应产生较大影响的持续高温,今年仍有很大可能再现。行业产能虽较去年增加,但目前来看,增幅不大,低于预期。而非洲猪瘟带来的影响,不论是猪价上涨导致的鸡蛋需求上升,还是猪价推动的物价水平抬升,保守估计也至少能抵消鸡蛋产能增长所带来的供给增加的影响。去年中秋节前涨价达到2元/斤,如果今年达到同样涨幅,蛋价将突破5.5元/斤。哪怕涨幅仅有7年平均值1.7元/斤,蛋价也有望达到5.3元/斤。

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  各年中秋节前后鸡蛋现货价格走势

  中秋日期节前低点节日高点价差涨幅

  2012/9/303.394.671.2837.8%

  2013/9/193.164.801.6452.0%

  2014/9/84.185.591.4133.7%

  2015/9/273.074.551.4848.4%

  2016/9/152.714.241.5356.4%

  2017/10/42.004.622.62131.0%

  2018/9/243.085.082.0064.9%

  3.084.791.7155.4%

  除中秋行情,年底及明年的春节行情,也会有较强表现。首先,6月受蛋价回落影响,补苗积极性下降,雏鸡补栏量大幅下降。年底行业产能增长幅度恐将不及此前预期。

  其次,受非洲猪瘟影响,能繁母猪存栏同比下降20%,局部地区生猪产能降幅甚至达到30-50%;北方生猪供应偏紧成为事实,而南方供应紧张的局面逐渐显现。同时,第三四季度,国庆、春节等节日需求提振以及秋冬季肉类需求的旺季,肉类消费的需求量增加,生猪价格的涨幅将逐渐扩大,预计第四季度生猪价格可能超过历史,创下新的记录,达到22-25元/公斤。

  虽然猪肉与鸡蛋的替代不可能是1:1,但如果猪价创新高,作为我国第一大动物蛋白来源的猪肉,产能30%降幅所带来的需求转移,预计仍将能给鸡蛋需求带来两位数的增幅。我们预计春节前,鸡蛋也将面临供需趋紧的矛盾,推动蛋价的新一轮上涨。

  写于2019年7月9日。

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